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Mi sono preso l’impegno di tradurre un articolo di finanza/economia per la curiosità di capire come si affronta una analisi fondamentale su un determinato settore.

Ci sono degli aspetti che spesso non si prendono in considerazione ma i trader e gli investitori più scaltri non lasciano nulla al caso.

Buona lettura

Il mercato petrolifero americano in questo momento

Se vuoi saggiare il polso del mercato del petrolio e del gas nordamericano, uno dei posti migliori da cui iniziare a fare qualche ricerca è conoscere gli esiti della conference call trimestrale di Halliburton. Essendo questa la più grande compagnia di servizi petroliferi del Nord America,  con clienti di ogni dimensione e in ogni angolo del mondo, è evidente che il suo managment abbia una conoscenza approfondita di ciò che accade nella loro zona petrolifera in qualsiasi momento.

Ascoltare o leggere una trascrizione delle conferenze telefoniche trimestrali di Halliburton può offrire agli investitori e ai trader approfondimenti sul mercato che possono aiutare a indirizzare le decisioni di investimento.

Questo sistema per reperire informazioni è abbastanza in voga in USA, ma sarebbe utile anche da noi per chi trada il petrolio e dintorni.

Ecco alcuni frammenti importanti della conference call più recente della società che potrebbero aiutarti a prendere decisioni informate sugli investimenti.

“L’aumento dei costi è reale e le aziende devono essere creative

Con l’attività prevista nella seconda metà di quest’anno, siamo consapevoli dell’impatto dell’inflazione dei costi derivante da autotrasporti e da maggiori spese di manutenzione. L’uso di autotrasporti per sabbia, acqua e petrolio greggio sta generando un’intensa domanda di camion e camionisti, creando in tal modo un’inflazione dei costi. Gestiamo i costi di autotrasporto attraverso l’uso di sabbia containerizzata e logistica integrata che aiuta a compensare l’inflazione.
– CEO Jeff Miller”

Uno degli effetti collaterali positivi del recente crollo dei prezzi del petrolio è stato il drastico abbassamento dei costi dei servizi petroliferi. C’erano un sacco di attrezzature ed equipaggi disponibili, una maggiore disponibilità e quindi concorrenza ha abbassato i costi di tali servizi. Infatti in molti casi, società come la Halliburton avrebbero offerto enormi sconti ai produttori per mantenere la quota di mercato e mantenere alcune attrezzature attive.

Questo ha permesso a molti di questi produttori di ridurre il costo per pozzo forato il chè li ha resi più competitivi in ​​una situazione già a basso prezzo.

Questo non è più il caso in molte parti degli USA, poiché i limiti di capacità e di manodopera rendono tutto più costoso.

È una brutta notizia per i produttori perché probabilmente significa che i costi di pareggio aumenteranno. Tuttavia, quelli che possono introdurre modi per migliorare l’efficienza probabilmente non ne risentiranno molto.

Un esempio di efficienza è quello di cui parlava Miller: la sabbia “containerizzata”, un concetto lanciato da due produttori di sabbia frack: Stati Uniti Silica Holdings e Hi-Crush Partners . Queste aziende hanno sviluppato tramogge di sabbia che riducono di oltre il 75% i tempi di spedizione e di carico dell’ultimo miglio. Il che si traduce in un numero significativamente inferiore di camion necessari per spostare la stessa quantità di sabbia e meno tempi di fermo per i produttori. Entrambe le aziende stanno riscontrando una forte domanda per il servizio, e si traduce in margini molto più elevati per tonnellata di sabbia venduta rispetto ai loro competitors.

Innovazioni come questa permetteranno, alle aziende che cercano di sviluppare tecnologie e sistemi per migliorare l’efficienza, di fare incredibilmente bene nei prossimi anni, poiché ogni parte della catena di fornitura di attrezzature e servizi sarà probabilmente tirata al massimo.

I vincoli di capacità dell’oleodotto uccideranno il bacino di Permian?

Si parla molto nel settore della capacità di prelievo. Ma durante le ultime settimane, ho visitato il bacino e parlato con i clienti del Permian, bene loro non sembrano un gruppo che stia arretrando. Posso vederlo nei loro occhi. Hanno molto feeling sulle loro posizioni a lungo termine. Non sottovalutare questo gruppo. Sono competitivi, capiranno come gestire i vincoli e si adatteranno. Non fraintendermi. Non sono ingenuo con la matematica intorno al problema del prelievo. Ma come abbiamo visto finora, i nostri clienti non reagiranno tutti nello stesso modo. Ci sono clienti che hanno spostato la loro attenzione da un bacino all’altro, e noi siamo lì a perseguire quel lavoro. Altri clienti prevedono di ridurre l’attività a breve termine o aggiungono meno impianti del previsto.
– Miller

La produzione è cresciuta più rapidamente di quanto le aziende possano trasportare ai centri di domanda, come il principale centro commerciale americano di Cushing, in Oklahoma, o la costa del Golfo. Le poche aziende che hanno spazio disponibile devono sopportare costi di trasporto molto alti. I produttori, tuttavia, sono giunti alla dura constatazione che è davvero difficile vendere petrolio greggio senza una domanda ben strutturata.

Mentre i commenti di Miller su un’industria resiliente sembrano incoraggianti, gli investitori dovrebbero fare una pausa qui per valutare la situazione. Abbiamo affrontato una situazione simile diversi anni fa in bacini meno sviluppati come il Bakken.

Le risorse EOG hanno aperto la strada all’idea di spostare il greggio di Bakken via ferrovia come mezzo per fornire petrolio grezzo ai mercati in cui non esistevano condotte, come le coste est e ovest, ma alla fine, la produzione nella regione era così dipendente dalla ferrovia che alcuni produttori stavano spostando fino all’80% della loro produzione via ferrovia. Il problema con la ferrovia è che è più soggetta a incidenti ed è molto più costosa dei gasdotti. Quindi, anche se le spedizioni ferroviarie fuori dal Permian diventassero una realtà, potrebbero non necessariamente tradursi in prezzi di petrolio più elevati nella regione.

Ci sono piani nei lavori per diversi nuovi gasdotti Permian per la Costa del Golfo, e una volta operativi, alleggeriranno gran parte di questo problema. Nel frattempo, tuttavia, gli investitori dovrebbero essere preparati affinché i produttori possano frenare la crescita della produzione. In effetti, sarebbe incoraggiante vedere i produttori farlo perché mostrerebbero di essere prudenti “allocatori” di capitale. Coloro che iniziano a cercare modi più creativi per spostare il prodotto probabilmente avranno più problemi di quanti ne valga la pena.

“Una vittima del nostro stesso successo”

Il Marcellus sta cominciando a vedere un certo rallentamento dell’attività, poiché i nostri clienti raggiungono i loro obiettivi di produzione prima del previsto. In un certo senso, siamo vittima del nostro successo mentre sviluppiamo laterali più lunghi con una produzione migliore. Di conseguenza, prevediamo che questa area abbia una debolezza temporanea nella metà posteriore del 2018.
– Miller

Forse l’unico posto che ha una capacità più limitata rispetto al bacino Permian è lo scisto di Marcellus in Pennsylvania. A differenza del Permian, che è stata una regione di produzione petrolifera prolifica per decenni, la regione di Marcellus è molto più recente e non esisteva alcuna infrastruttura di condutture legacy. Inoltre, il Marcello è una formazione di gas naturale. Se pensate che spostare greggio senza condutture sia difficile, provate a farlo con il gas naturale.

Le aziende in questa regione hanno avuto piani di crescita più misurati a causa della mancanza di gasdotti. Come Miller ha menzionato, tuttavia, il miglioramento dell’efficienza ha portato molte aziende a superare i loro piani di crescita della produzione. La mancanza di capacità di asporto ha portato a prezzi molto più bassi per la produzione in bacino. Range Resources (NYSE: RRC), uno dei maggiori produttori nella regione, ha notato che le sue realizzazioni di prezzo erano del 10% inferiori ai prezzi di riferimento a causa della mancanza di capacità da asporto.

Il fatto che due dei più prolifici bacini di scisto stiano correndo contro i vincoli infrastrutturali dovrebbe dire agli investitori due cose:

(1) Non aspettatevi molto dai produttori e dai fornitori di servizi contemporaneamente per un po fino a quando non verranno introdotti nuovi tubi;

(2) ci sono ampie opportunità di investimento nel settore della pipeline e della logistica.

 

Saluti


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